中国寿险市场保费增长的前景

　　根据瑞士再保险公司的保费增长模型对中国寿险行业前景进行预测，得出2001-2021年是中国寿险行业的快速发展期，在这一期间寿险保费年均增长约是GDP增长的2.5倍，2001-2007年的数据也验证了这一结论。

　　首年期缴保费的波动与增长

　　对明年可能出现的银保零增长带来的寿险保费增速下滑进行了分析，对比了首年期缴保费收入与银保保费收入对新业务价值的贡献并分析了影响首年期缴保费增长的因素，计算出对三家保险上市公司新业务价值增长的影响，得出由于首年期缴保费收入增长稳定，明年即使银保零增长，带来的影响也是有限的结论。

　　09年预期银保零增长以及投资收益率下降

　　对保险公司估值的敏感性分析对于明年可能出现的风险即银保增速下滑以及投资收益率下降进行了定量分析，测算了在2009年银保零增长、2009-2011年银保零增长、投资收益率下降50个基点等可能出现的不利情况下保险公司内含价值、新业务价值以及估值的变动。在2009年银保零增长、贴现率11.5%((中国太保12%)、长期投资收益率5.5%(中国太保5.2%)的假设下中国人寿、中国平安、中国太保的评估价值分别为25.9元、58.8元、24.1元。

　　重点推荐公司

　　中国平安。根据上述情景测试，发现银保零增长以及投资收益率下降的情况对中国平安的影响最小，即使出现2009年银保零增长并且投资收益率下降50个基点，中国平安的估值仅减少7%，而中国人寿估值减少16%，中国太保估值减少13%。这主要是因为中国平安银保业务占比较小，以及新业务价值对投资收益率敏感度低（利差与投资收益率关联度低的投连险和万能险保单占新业务的比重较高）。