投资要点：

    4季度有色金属行业的业绩将可能继续下滑。2008年前三季度受有色金属市场需求下降的影响，全球及国内有色金属价格总体呈逐步走弱的态势，加之全球有色金属矿产价格持续高位运行，国内有色金属行业处于两面受压的不利局面。有色金属行业的盈利水平出现大幅下降，行业亏损面呈扩大趋势。

    有色金属价格将继续维持弱势震荡的格局。2008年4季度美国和中国的经济将出现明显下滑，由于两国均为有色金属主要的消费市场，受此拖累我们认为4季度有色金属市场需求可能继续低迷，加之目前有色金属普遍库存较高，我们认为有色金属价格将维持弱势震荡的格局。除锡、钼、黄金等少数小品种金属可能走强外，铜、镍、铅、锌将维持弱势震荡格局，铝价可能受电力价格调整的影响有所上调，但幅度也将极为有限。总体来看，近期有色金属价格走势不容乐观。

    综合评价及评级调整：

    我们认为有色金属行业仍处于中期调整中，市场需求不振，价格持续低迷，原材料价格和能源价格高企将是近期有色金属行业所面临的外部环境。在此背景下，有色金属冶炼企业业绩的下滑和盈利能力的下降将不可避免。我们维持对有色金属行业“中性”的投资评级。我们建议近期对于该板块中的基本金属生产企业给予回避。但对于有色金属行业中的黄金冶炼企业、小品种金属可给予适度关注。

    一、产量增速下降、业绩明显下滑

    2008上半年受原材料价格和能源价格高企及市场需求不旺等多种因素的影响，我国有色金属生产增速出现明显回落。上半年国内10种有色金属产量达1243.5万吨，同比增长11.75％,增速比2007年回落了约12个百分点，产量增速创近年来新低。其中阴极铜产量为186.2万吨，同比增速16.89％；电解铝产量为662.0万吨，同比增长12.88％；电解锌产量为192万吨，同比增长6.11％；电解铅产量为145.4万吨，同比增长7.42％；精镍产量为6.5万吨，同比增长9.66％；精锡产量为6.4万吨，同比下降13.16％。