早已在市场预料中的降息终于来了。不过，与市场预料不同的是，这一次中国式救市是一套罕见的组合拳：存款准备金率下调、存贷款利率下调和暂免征收利息税。

　　此前的9月15日，央行刚刚下调了贷款利率和存款准备金率。 

　　短短不到一个月，央行两次动用 “双率”下调的货币政策工具意味着什么？

　　降息是大势所趋

　　虽然前几年为防止经济过热、控制通胀压力,央行曾连续上调存款准备金率和银行利率,但人民银行此次对“两率”进行反向重大调整,市场却并不感到意外。此间专家表示,在美国次贷引发的金融危机波及全球的背景下,中国经济正面临着国际国内的诸多挑战,保持经济平稳较快发展已成当前重要任务,相应政策灵活调整正是题中之意。

　　光大证券首席宏观分析师潘向东分析认为，尽管未来物价很有可能会回落，但同时伴随而来的是整个工业行业的利润快速下滑，以此换取了PPI的消化。此时央行通过数量型工具把货币放松，例如放松信贷，其作用并不会显著，因为随着企业利润增速的不断下滑，导致企业财务状况发生变化时，商业银行更有可能考虑放贷风险，而不是收益，其结果就是进一步收紧信贷。因此，这个时候更应该偏重于运用价格型工具，大幅降低利率是必然的选择。

　　中信建投研究发展部宏观分析师夏敏仁对记者表示:“9月份的‘双率’下调事实上并没有达到预期的效果，实际释放的流动性不足。同时，降息与信贷额度控制并存，实际降息效果打了折扣。”

　　而目前的情况是，“PPI高居不下、人力成本上升、环保压力、油电涨价，企业现在的财务成本很高，利润严重受到挤压，再生产获得的投资动能不足。央行再次下调‘双率’十分必要。”夏敏仁指出。

　　事实上，央票近期持续的异动，已经提前预告了降息周期的到来。10月7日，央行发行的1年期央票中标利率在连续两周走低的基础上再次下调了10个基点至3.9069%。市场普遍认为，这是央行有意引导各市场利率下行，是货币政策逐步放松的明显迹象。